央行：9月起將"地方政府專項債券"納入社融規(guī)模統(tǒng)計
10月18日, 2018 | 作者: | 來源: 每日經(jīng)濟新聞
摘要：2018年9月起，人民銀行將“地方政府專項債券”納入社會融資規(guī)模統(tǒng)計。據(jù)華泰證券宏觀李超團隊推算，9月份因為加入地方政府專項債導(dǎo)致的社融新增量為0.74億元。若出去地方政府專項提供的增量，粗略估計9月社融新增規(guī)模約為1.5萬億。即在舊口徑下社融增速約在9.8％左右。
同時，值得一提的是，2018年9月起，人民銀行將“地方政府專項債券”納入社會融資規(guī)模統(tǒng)計。
數(shù)據(jù)顯示，9月末，廣義貨幣（M2）余額180.17萬億元，同比增長8.3%，增速比上月末高0.1個百分點；狹義貨幣（M1）余額53.86萬億元，同比增長4%，增速比上月末高0.1個百分點；流通中貨幣（M0）余額7.13萬億元。
招商證券研發(fā)中心聯(lián)席首席宏觀分析師羅云峰向《每日經(jīng)濟新聞》記者分析稱，M1基本由M0和非金融企業(yè)的活期存款構(gòu)成，而M0增速與8月相比是下降的，“這在一定程度上也說明貨幣當局政策尚未明顯放松，10月以前資金面仍呈偏緊狀態(tài)。”
9月起社融規(guī)模統(tǒng)計口徑調(diào)整
值得注意的是，央行在9月份重新調(diào)整了社融規(guī)模的統(tǒng)計口徑。
央行表示，今年8月份以來，地方政府專項債券發(fā)行進度加快，對銀行貸款、企業(yè)債券等有明顯的接替效應(yīng)。為將該接替效應(yīng)返還到社會融資規(guī)模中，2018年9月起，人民銀行將“地方政府專項債券”納入社會融資規(guī)模統(tǒng)計。
據(jù)華泰證券宏觀李超團隊推算，9月份因為加入地方政府專項債導(dǎo)致的社融新增量為0.74億元。若除去地方政府專項提供的增量，粗略估計9月社融新增規(guī)模約為1.5萬億。即在舊口徑下社融增速約在9.8%左右。
對此，華泰證券宏觀李超團隊認為，舊口徑下由社融低于前值主要由于表內(nèi)信貸擴張速度下滑，舊口徑下社融新增不及預(yù)期主要由于商業(yè)銀行表內(nèi)信貸擴張速度下滑，以及9月份債券融資減少導(dǎo)致的。
社融增長現(xiàn)“兩多一少”特點
與此同時，前三季度社融結(jié)構(gòu)也出現(xiàn)了明顯變化。17日，央行調(diào)查統(tǒng)計司副司長張文紅表示，從結(jié)構(gòu)看，社會融資規(guī)模變動呈現(xiàn)“兩多一少”的變化特點：
“兩多”表現(xiàn)為貸款同比增長較多、債券類融資明顯增多。前三季度對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加12.8萬億元，同比多增1.34萬億元。
同時，債券類融資明顯增多。主要表現(xiàn)為三個方面：一是企業(yè)債券融資同比多增較多，前三季度企業(yè)債券凈融資為1.59萬億元，比上年同期多1.41萬億元；二是資產(chǎn)支持證券明顯增多，前三季度，存款類金融機構(gòu)資產(chǎn)支持證券增加3093億元，比上年同期多增2901億元；三是地方政府專項債券融資增多。
“一少“則表現(xiàn)為表外融資有所減少。前三季度委托貸款減少1.16萬億元，同比多減1.84萬億元；信托貸款減少4652億元，同比多減2.25萬億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票減少6786億元，同比多減1.14萬億元。
分析：企業(yè)現(xiàn)金流較為緊張
此外，在貨幣供應(yīng)量方面，數(shù)據(jù)顯示，9月末，廣義貨幣（M2）余額180.17萬億元，同比增長8.3%，增速比上月末高0.1個百分點，比上年同期低0.7個百分點；狹義貨幣（M1）余額53.86萬億元，同比增長4%，增速比上月末高0.1個百分點，比上年同期低10個百分點；流通中貨幣（M0）余額7.13萬億元，同比增長2.2%。前三季度凈投放現(xiàn)金609億元。
不難看出，M1增速仍較低。華泰證券宏觀李超團隊認為，M1增速較低，企業(yè)現(xiàn)金流較為緊張，當下擴信用仍然面臨較大困境。央行貨幣在9月份沒有表現(xiàn)出寬松傾向，商業(yè)銀行負債壓力仍然較大，9月份企業(yè)的現(xiàn)金流依然處在緊張狀態(tài)。
該團隊分析稱，7月召開的國務(wù)院常務(wù)會議所傳達的信息，以及信貸增速不及預(yù)期主要因素是商業(yè)銀行負債壓力仍大等均可能“使得貨幣政策進一步寬松的概率提升”；仍可期待央行在今年底或明年初實施新一輪降準。
10月14日，央行行長易綱在2018年G30國際銀行業(yè)研討會上亦表示，中國在貨幣政策工具方面還有相當?shù)目臻g，包括利率、準備金率以及貨幣條件等。