央行劃界“標與非標” 開啟資管新變局
10月16日, 2019 | 作者: | 來源: 人民網(wǎng)
摘要：央行劃界“標與非標” 開啟資管新變局
近日，為規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資，強化投資者保護，促進直接融資健康發(fā)展，有效防控金融風(fēng)險，人民銀行會同銀保監(jiān)會、證監(jiān)會、外匯局等部門起草了《標準化債權(quán)類資產(chǎn)認定規(guī)則（征求意見稿）》（以下簡稱“《認定規(guī)則》”），向社會公開征求意見。意見反饋截止時間為2019年11月10日。
《認定規(guī)則》中明確指出，此前一直被業(yè)內(nèi)認為是“非非標”的“銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行挠邢薰镜睦碡斨苯尤谫Y工具，銀行業(yè)信貸資產(chǎn)登記流轉(zhuǎn)中心有限公司的信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)和收益權(quán)轉(zhuǎn)讓相關(guān)產(chǎn)品，北京金融資產(chǎn)交易所有限公司的債權(quán)融資計劃，中證機構(gòu)間報價系統(tǒng)股份有限公司的收益憑證，上海保險交易所股份有限公司的債權(quán)投資計劃、資產(chǎn)支持計劃，以及其他未同時符合本規(guī)則第二條所列條件的為單一企業(yè)提供債權(quán)融資的各類金融產(chǎn)品”，是非標準化債權(quán)類資產(chǎn)。
“標與非標”是什么？“非非標”又是什么？
2013年3月出臺的銀監(jiān)會8號文《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)投資運作有關(guān)問題的通知》，拋出了對“非標”的明確定義，《通知》指出：非標準化債權(quán)資產(chǎn)是指未在銀行間市場及證券交易所市場交易的債權(quán)性資產(chǎn)，包括但不限于信貸資產(chǎn)、信托貸款、委托債權(quán)、承兌匯票、信用證、應(yīng)收賬款、各類受（收）益權(quán)、帶回購條款的股權(quán)性融資等?！皹伺c非標”自此被分隔兩岸。
業(yè)內(nèi)人士表示，“非非標”不是規(guī)范用語，而是業(yè)內(nèi)俗稱，泛指各種既不歸入標債、又不歸入非標的債權(quán)資產(chǎn)類別。
2016年8月出臺的銀監(jiān)會82號文《中國銀監(jiān)會辦公廳關(guān)于規(guī)范銀行業(yè)金融機構(gòu)信貸資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的通知》規(guī)定：“銀行理財產(chǎn)品投資信貸資產(chǎn)收益權(quán)，在銀登中心完成轉(zhuǎn)讓和集中登記的，相關(guān)資產(chǎn)不計入非標準化債權(quán)資產(chǎn)統(tǒng)計，在全國銀行業(yè)理財信息登記系統(tǒng)中單獨列示?！?/span>
由于銀行可以將信貸資產(chǎn)拿到銀行業(yè)信貸資產(chǎn)登記流轉(zhuǎn)中心，形成信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)和收益權(quán)轉(zhuǎn)讓相關(guān)產(chǎn)品，故這些產(chǎn)品既不納入非標，也不符合標債定義，因此便稱“非非標”。
《認定規(guī)則》延續(xù)《資管新規(guī)》 開啟8000億“非非標”資本管理新變局
據(jù)國信證券近日發(fā)布的證券研究報告，從2019 年6 月末的理財資產(chǎn)投向數(shù)據(jù)來看，非保本理財持有資產(chǎn)約 25.12 萬億元，其中銀登信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)、理財直融工具兩者合計約占3%，再加上一些其他小品種，總規(guī)?？赡茉?8000億元左右。其中，占比最大的是銀登信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)，理財直融工具和其他“非非標”都不多。
銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行?0月12日發(fā)布的《中國銀行業(yè)理財市場報告（2019年上半年）》提到，2018年4月央行等四部門發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（銀發(fā)〔2018〕106號，以下簡稱“資管新規(guī)”）和2018年9月中國銀行保險監(jiān)督管理委員會發(fā)布的《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》（以下簡稱“理財新規(guī)”）發(fā)布后，銀行理財業(yè)務(wù)的相關(guān)定義和口徑發(fā)生了變化，只有非保本理財產(chǎn)品才是真正意義上的資管產(chǎn)品。
業(yè)內(nèi)人士表示，《認定規(guī)則》是去年《資管新規(guī)》的延續(xù)，它的政策內(nèi)核在于給出劃分債權(quán)類資產(chǎn)的框定細則，從而影響資管產(chǎn)品的資產(chǎn)配置行為?！墩J定規(guī)則》在《資管新規(guī)》的基礎(chǔ)上進一步細化了這五大條件。
《資管新規(guī)》對標準化債權(quán)類資產(chǎn)的認定提出了“等分化，可交易；信息披露充分；集中登記，獨立托管；公允定價，流動性機制完善；在銀行間市場、證券交易所市場等經(jīng)國務(wù)院同意設(shè)立的交易市場交易”五大條件。
而《認定規(guī)則》明確指出，下列資產(chǎn)屬于標準化債權(quán)類資產(chǎn)：“債券、資產(chǎn)支持證券等固定收益證券，主要包括國債、中央銀行票據(jù)、地方政府債券、政府支持機構(gòu)債券、金融債券、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具、公司債券、企業(yè)債券、國際機構(gòu)債券、同業(yè)存單、信貸資產(chǎn)支持證券、資產(chǎn)支持票據(jù)、證券交易所掛牌交易的資產(chǎn)支持證券，以及固定收益類公開募集證券投資基金等?！?/span>
山東大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院副教授高金窯表示，從某種意義上說《認定規(guī)則》是對《資管新規(guī)》的延續(xù)和進一步細化，例如《認定規(guī)則》通過對標準化債權(quán)類資產(chǎn)的認定解決了《資管新規(guī)》里面的“統(tǒng)一產(chǎn)品分類”、“打破剛性兌付”、“嚴禁資金池”以及“公允價值計量”等多個問題，從而可以使《資管新規(guī)》真正可以落地。
專家：《認定規(guī)則》發(fā)布有助于銀行將更多資金投向標準化市場和資本化市場領(lǐng)域
“非標定義嚴格有利于防控金融風(fēng)險”?！吨袊y行業(yè)理財市場報告（2019年上半年）》提到，“為強化理財業(yè)務(wù)風(fēng)險隔離，推動銀行理財回歸資管業(yè)務(wù)本源，更好保護投資者合法權(quán)益，2018 年 12 月以來，銀保監(jiān)會已批準 12 家銀行業(yè)金融機構(gòu)設(shè)立理財子公司，目前已有 6 家正式開業(yè)運營。理財子公司在 2019年正式落地，開啟了銀行理財市場的新時代，對促進資管行業(yè)健康發(fā)展具有重要意義?！?/span>
高金窯表示，《認定規(guī)則》劃清了標準化產(chǎn)品與非標產(chǎn)品之間的界限，防范了由信息不透明、管理混亂等因素所帶來的潛在風(fēng)險，嚴格的非標定義通過信息透明化、交易規(guī)范化、獨立托管等途徑在很大程度上防范和化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險的發(fā)生。
“銀行理財業(yè)務(wù)成本提高，但收益難言大幅下滑?！睆V發(fā)證券分析師周君芝公開表示，“《認定規(guī)則》對非標的認定細則還留有彈性空間，綜合來看《認定規(guī)則》發(fā)布對信用收縮的邊際影響比較有限?！?/span>
周君芝指出，“事實上非標資產(chǎn)種類繁多，其中規(guī)模較大的還是在委托貸款、信托貸款和票據(jù)等主流非標品種，北交所債券融資計劃等從規(guī)模上看不是主流非標品種?！?/span>
“《認定規(guī)則》發(fā)布有助于銀行將更多資金投向標準化市場和資本化市場領(lǐng)域?！敝醒胴斀?jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇表示，“《認定規(guī)則》的發(fā)布會在一定程度上導(dǎo)致銀行理財子公司經(jīng)營成本上升，但從長遠來看，這將有助于銀行將更多資金投向標準化市場和資本化市場領(lǐng)域，發(fā)展直接融資。這對我國資本市場的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)調(diào)整具有重要意義?！?/span>