從凈投放到凈回籠 資金面平穩(wěn)跨季無(wú)憂
09月26日, 2019 | 作者: | 來(lái)源: 人民網(wǎng)
摘要：從凈投放到凈回籠 資金面平穩(wěn)跨季無(wú)憂
從下旬的凈投放，到月末的凈回籠，今年9月的跨季資金面與往常有點(diǎn)不同。
“從24日開(kāi)始就不缺流動(dòng)性了，滿市場(chǎng)全是出錢(qián)的?！蹦成鲜修r(nóng)商行資金交易員表示，前幾日市場(chǎng)資金邊際趨緊時(shí)，央行已及時(shí)補(bǔ)充流動(dòng)性，這個(gè)季末的資金面并未有大幅波動(dòng)。
連續(xù)兩個(gè)交易日隔夜利率分別下行超30個(gè)基點(diǎn)，讓以往季末資金面趨緊、機(jī)構(gòu)較少出錢(qián)的狀況沒(méi)有出現(xiàn)，央行25日也僅開(kāi)展200億元逆回購(gòu)，到期資金量小幅凈回籠。市場(chǎng)人士認(rèn)為，得益于繳稅期結(jié)束及政府債券繳款減少，前期資金面邊際趨緊得以緩解，隨著季末財(cái)政投放力度加大，預(yù)計(jì)接下來(lái)的兩個(gè)交易日央行將縮量開(kāi)展逆回購(gòu)對(duì)沖到期量，平穩(wěn)跨季無(wú)憂。
隔夜利率驟降70個(gè)基點(diǎn)
近2個(gè)交易日隔夜利率共下行超70個(gè)基點(diǎn)，考慮到節(jié)前資金面較為充裕，央行25日開(kāi)展200億元14天期逆回購(gòu)，對(duì)沖到期的300億元資金，實(shí)現(xiàn)100億元小幅凈回籠。
事實(shí)上，為對(duì)沖跨季流動(dòng)性缺口，自9月19日起，央行啟用14天期逆回購(gòu)，并連續(xù)4個(gè)交易日凈投放，截至目前凈投放流動(dòng)性達(dá)4200億元。
但跨季的14天資金需求并未完全被填平。“整體來(lái)看，資金面也并不是特別松，只是隔夜資金最近比較松，跨季資金表現(xiàn)平穩(wěn)，相比上周要緩和很多。”某大行資金交易員表示。
機(jī)構(gòu)季末資產(chǎn)配置生變
資金端的限制，造成了資產(chǎn)配置方面的相應(yīng)調(diào)整?？紤]到季末MPA考核，銀行開(kāi)始進(jìn)行指標(biāo)調(diào)整。由于利率債和信用債的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重不同，銀行也在調(diào)整各個(gè)券種的配置規(guī)模。據(jù)悉，某農(nóng)商行金融債發(fā)行選擇在9月末發(fā)行，10月初繳款，以便于“錯(cuò)峰”MPA考核。
“在改善監(jiān)管指標(biāo)方面，有些農(nóng)信社在月末或者季末前買(mǎi)利率債，調(diào)整整體風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，主要影響指標(biāo)包括資本充足率、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)率，流動(dòng)性比率等?！蹦彻煞菪薪鹑谕瑯I(yè)部人士稱，有些銀行甚至每旬末都會(huì)有指標(biāo)限制不能出錢(qián)。
而對(duì)于很多銀行資管來(lái)說(shuō)，流動(dòng)性并非現(xiàn)券交易考慮的全部因素。某股份行深圳分行金融市場(chǎng)部人士表示，總行交易員按行內(nèi)配置需求配置券種，根據(jù)理財(cái)盤(pán)收益分配和流動(dòng)性來(lái)選擇。
“考慮到季末銀行要調(diào)整指標(biāo)，不僅銀行自營(yíng)資金會(huì)出現(xiàn)緊缺，加之流動(dòng)性的傳導(dǎo)，銀行資管的跨季資金價(jià)格也會(huì)受到相應(yīng)影響?！鼻笆鲛r(nóng)商行交易員表示。
節(jié)前投放流動(dòng)性無(wú)懸念
當(dāng)然，節(jié)前資金面擾動(dòng)因素仍然存在。事實(shí)上，接下來(lái)的兩個(gè)交易日，共有2600億元逆回購(gòu)到期。但市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，在整體資金面邊際寬松的狀況下，央行將開(kāi)展逆回購(gòu)進(jìn)行縮量續(xù)作。
“臨近季末，財(cái)政投放的力度會(huì)加大，到期的逆回購(gòu)可能會(huì)縮量續(xù)作，保障資金面平穩(wěn)跨季?！迸d業(yè)研究宏觀分析師郭于瑋表示。而多位受訪的分析人士均認(rèn)為，節(jié)前央行繼續(xù)投放流動(dòng)性幾無(wú)懸念。
郭于瑋表示，相較三季度末來(lái)說(shuō)，半年末和年末時(shí)點(diǎn)的資金面更容易偏緊，實(shí)際上去年9月末的資金面也是很平穩(wěn)的。MPA考核的確是擾動(dòng)因素，但從經(jīng)驗(yàn)上看，9月、3月這樣的季末時(shí)點(diǎn)流動(dòng)性有時(shí)候其實(shí)還不如4月份緊張。
“4月是典型的繳稅大月，在跨季流動(dòng)性方面銀行可以提前進(jìn)行安排，但是繳稅時(shí)點(diǎn)的沖擊并不可控，商業(yè)銀行并不能預(yù)先了解繳稅的規(guī)模和具體發(fā)生的時(shí)點(diǎn)?！惫诂|稱。