商業(yè)銀行參與交易所債市障礙消除 將提高債券品種流動性和定價(jià)效率
08月12日, 2019 | 作者: | 來源: 人民網(wǎng)
摘要：商業(yè)銀行參與交易所債市障礙消除 將提高債券品種流動性和定價(jià)效率
8月6日，證監(jiān)會、人民銀行、銀保監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于銀行在證券交易所參與債券交易有關(guān)問題的通知》（以下簡稱《通知》），擴(kuò)大了在交易所債券市場參與現(xiàn)券交易的銀行范圍，允許更多銀行機(jī)構(gòu)根據(jù)自身需要在交易所市場參與債券現(xiàn)券的競價(jià)交易。
東方金誠首席債券分析師蘇莉?qū)Α蹲C券日報(bào)》記者表示，《通知》的下發(fā)，為除未上市農(nóng)商行以外的商業(yè)銀行參與交易所債券市場交易掃清了障礙，有利于從投資主體的角度彌合兩個(gè)市場之間的割裂。
早在2009年，監(jiān)管部門印發(fā)《關(guān)于開展上市商業(yè)銀行在證券交易所參與債券交易試點(diǎn)有關(guān)問題的通知》，允許符合條件的上市商業(yè)銀行參與交易所債券市場。但由于僅放開了上市銀行參與，并且未放開回購交易，銀行在交易所債券市場參與度相對較低。
蘇莉?qū)τ浾弑硎?，此次最新發(fā)布的《通知》，是從投資主體角度推動銀行間和交易所債券市場統(tǒng)一融合的重要舉措。去年8月份，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會提出“建立統(tǒng)一管理和協(xié)調(diào)發(fā)展的債券市場”以來，監(jiān)管部門從統(tǒng)一評級業(yè)務(wù)資質(zhì)、統(tǒng)一執(zhí)法和推動跨市場指數(shù)基金創(chuàng)設(shè)等方面積極推進(jìn)兩市場的互聯(lián)互通，《通知》是從投資主體角度的繼續(xù)推進(jìn)。與2009年開始的試點(diǎn)相比，此次政策性銀行和國家開發(fā)銀行、各未上市股份制銀行、城商行和在華外資銀行均獲得了交易所債券市場交易資格。
從歷史上看，投資主體的不同是導(dǎo)致銀行間和交易所債券市場相對割裂的重要原因。銀行是債券市場最重要的參與主體，截至2019年6月末，持有銀行間市場債券面額接近46萬億元，占比達(dá)到63%，但在交易所參與度則較低?！锻ㄖ窞槌瓷鲜修r(nóng)商行以外的商業(yè)銀行參與交易所債券市場交易掃清了障礙，有利于從投資主體的角度彌合兩個(gè)市場之間的割裂。
蘇莉認(rèn)為，從長期看，銀行資金參與交易所債券交易有利于提高交易所債券品種的流動性和定價(jià)效率。
一直以來，由于交易所債券流動性遠(yuǎn)低于銀行間市場。在交易所債券余額占比約為10%的情況下，今年年初至今，交易所債券成交量僅為銀行間債券成交量的1.45%。額外的流動性補(bǔ)償導(dǎo)致交易所債券要求的到期收益率較高，兩個(gè)市場之間長期存在定價(jià)差異，不利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本的下降。長期來看，銀行資金的大規(guī)模參與有利于提高交易所債券市場的流動性水平，進(jìn)而提高定價(jià)效率。
此外，銀行資金參與交易有利于交易所債券市場擴(kuò)容和經(jīng)濟(jì)中直接融資比例的擴(kuò)大。雖然目前交易所債券市場規(guī)模較小，但交易所獨(dú)有的公司債、ABS等擴(kuò)大了銀行資金的可投資產(chǎn)范圍，加上場內(nèi)交易的便利性可能成為吸引銀行資金參與的重要因素，在監(jiān)管政策的支持下，銀行資金在交易所市場上的配置和交易將推動交易所債券市場擴(kuò)容和經(jīng)濟(jì)中直接融資比例的擴(kuò)大。
蘇莉同時(shí)也指出，在短期內(nèi)，受制度差異、風(fēng)險(xiǎn)偏好等影響，銀行資金對交易所市場規(guī)模和流動性的提升可能都較為有限。
銀行間市場和交易所市場交易、托管、清算等制度差異增加了商業(yè)銀行參與交易所市場的成本，同時(shí)，信用風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)導(dǎo)致銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，短期內(nèi)對交易所公司債券等的投資意愿可能較低，或在一定程度上影響銀行資金對交易所市場的參與。