美國銀行業(yè)能否扛住降息壓力？
07月22日, 2019 | 作者: | 來源: 人民網(wǎng)
摘要：美國銀行業(yè)能否扛住降息壓力？
雖然美國銀行股沒能在2018年跟上美股飆升的步伐，但在過去的3個月里，已從落后逐漸走向領(lǐng)先，并成為4月以來標準普爾500指數(shù)中表現(xiàn)最佳的板塊。
過去一周，花旗集團、摩根大通、高盛、富國銀行、美國銀行以及摩根士丹利等美國六大銀行先后公布了二季度財報?？傮w來看，各銀行業(yè)績指標向好，超出華爾街預(yù)期，但部分銀行的投行和交易業(yè)務(wù)陷入低迷。
一直以來，較高的利率是美國各大銀行盈利的引擎，但隨著美聯(lián)儲7月降息概率的增加，銀行的利潤是否會受到影響？
銀行財報超預(yù)期
今年二季度，在美國消費者的強力支撐下，各大行都取得了不錯的成績，超出市場預(yù)期。其中，摩根大通以295.7億美元的凈營收、96.5億美元的凈利潤創(chuàng)下歷史紀錄，問鼎華爾街之王?？傮w來看，摩根大通的企業(yè)和投資銀行業(yè)務(wù)相對穩(wěn)健，消費者銀行業(yè)務(wù)、信用卡銷量和商戶業(yè)務(wù)均呈現(xiàn)積極增長勢頭。
高盛集團在投行和交易業(yè)務(wù)增長的推動下，表現(xiàn)亮眼。二季度總收入94.6億美元，其中投資銀行業(yè)務(wù)收入為18.6億美元，股票收益為20.1億美元?？傮w來看，除固收、貨幣和商品期貨業(yè)務(wù)（FICC）收入略低于預(yù)期外，其他指標均表現(xiàn)優(yōu)異，超越華爾街預(yù)期。
富國銀行因其采取了較激進的成本控制措施，營收、凈利潤雙超預(yù)期。第二季度營收216億美元，較預(yù)期高出6.5億美元，季度利潤上漲20%至62.1億美元，每股收益1.3美元，均超出預(yù)期?？傮w來看，零售銀行業(yè)務(wù)增長明顯，當季主要支票賬戶增加1.3%。
美國銀行在交易業(yè)務(wù)與零售銀行業(yè)務(wù)的此消彼長下，表現(xiàn)喜憂參半。二季度利潤同比增長8%至73億美元，創(chuàng)下歷史最高季度盈利紀錄。但營收231億美元，略遜于預(yù)期?？傮w來看，二季度固收、貨幣及商品期貨業(yè)務(wù)（FICC）收入下滑8%，股票部門收入也不及預(yù)期，但好在消費業(yè)務(wù)增長，抵消了市場的疲軟表現(xiàn)。
花旗集團受益于消費者銀行業(yè)務(wù)的強勁增長及其IPO收益，營收、凈利潤雙超預(yù)期。季度營收增長2%至187.6億美元，季度利潤47.9億美元，每股收益增長20%至1.95美元，均超出預(yù)期。但總體來看，該集團核心交易業(yè)務(wù)收入連續(xù)第三個季度下降，貸款對沖也造成一定影響，所以收入增長較為微弱。
摩根士丹利在交易收入嚴重下滑的影響下，雖然營收、利潤雙超預(yù)期，但都同比下滑。其二季度營收102.4億美元，同比減少13%，凈利潤22億美元，調(diào)整后每股收益1.23美元，同比下降5%。值得注意的是，該銀行投行業(yè)務(wù)收入同比下降13%，股票銷售和交易凈營收也同比減少14%，成為華爾街同行中跌幅最大的一家。
投行業(yè)務(wù)成軟肋
總體來看，在美國六大銀行中，除高盛和摩根大通的投行業(yè)務(wù)增長相對穩(wěn)健外，摩根士丹利、富國銀行、美國銀行、花旗集團的投行業(yè)務(wù)、股票交易、固收、貨幣、商品期貨業(yè)務(wù)收入等都出現(xiàn)下滑，或低于預(yù)期，且這些銀行多是受益于零售銀行業(yè)務(wù)、消費者銀行業(yè)務(wù)的強勁增長。
另外，德意志銀行也于7月7日宣布，將關(guān)閉其投資銀行的股票交易業(yè)務(wù)，削減債券、利率交易業(yè)務(wù)，回歸商業(yè)銀行主業(yè)，因為投行部門正是其收入下降的原因所在。
為什么這些銀行的投行和交易業(yè)務(wù)會陷入低迷？
歐洲歐盛資本總經(jīng)理魯曉芙告訴《國際金融報》記者，在全球經(jīng)濟形勢不明朗的大背景下，很多大企業(yè)都在持觀望態(tài)度，采取保守經(jīng)營策略。由于缺少大型投資并購交易，所以投行業(yè)務(wù)成為了大多數(shù)銀行的軟肋。
“而且，投行需要大量的配資和真金白銀的投入，所以德意志銀行也愿意選擇退出投資銀行業(yè)務(wù)，回歸商業(yè)銀行主業(yè)，并成立了類似于中國四大資產(chǎn)管理公司的‘壞賬銀行’部門，消化不良資產(chǎn)，提高‘新德意志銀行’價值。”魯曉芙對記者說。
銀行家們也表示，雖然股市在飆升，但受到貿(mào)易摩擦等經(jīng)濟和政治因素的影響，客戶們?nèi)匀槐３种斏鲬B(tài)度，并未向銀行支付款項。
另一方面，個人消費金融正逐漸成為各大銀行收益提升的重要支撐。雖然一些經(jīng)濟學家擔心，消費者和公司債務(wù)相對于目前的經(jīng)濟而言過于沉重，但數(shù)據(jù)表明，在過去幾年里，消費者違約率仍處于歷史低位。
事實證明，消費者的信用正在不斷改善。美國三大征信巨頭之一TransUnion曾經(jīng)對2008年-2018年的美國消費者貸款情況進行過對比研究，該公司行業(yè)研究報告顯示，在過去的十年里，消費者的債務(wù)償還方式發(fā)生了巨大變化。2018年“超級優(yōu)質(zhì)賬戶”的數(shù)量與2008年相比有所增加，而其他每個風險等級的賬戶數(shù)量都在減少，且銀行的貸款增長也主要來自于低風險人群。
或能渡過降息難關(guān)
目前，根據(jù)美聯(lián)儲主席鮑威爾近期在國會發(fā)表的講話，市場一致認為，美國7月底降息已是“板上釘釘”。
可以說，較高的利率一直是美國各大銀行盈利的引擎。那么加息周期的結(jié)束，是否意味著銀行的“好日子”就要到頭了？
過去市場認為，較低的利率會使融資成本與支付存款利息間的利差縮小，銀行盈利更加困難。但在魯曉芙看來，降息對銀行股是短期利空。從經(jīng)濟增長和業(yè)務(wù)需求增加的角度來看，中期將對銀行產(chǎn)生利好。而且對于股市和債市的利好也有助于投行交易等業(yè)務(wù)。
魯曉芙告訴《國際金融報》記者，“如果本月真的降息，那也是預(yù)防性的，實際上，美國之前的升息周期還沒有走完，降息會影響美聯(lián)儲后續(xù)的經(jīng)濟調(diào)節(jié)能力。所以，本輪降息空間有限，預(yù)計時間也不會超過半年。”
另一方面，隨著當下收入來源的多樣化，大型銀行抗壓能力也在不斷增強。今年6月末，美聯(lián)儲公布的壓力測試結(jié)果顯示，除瑞信美國分部外，所有18家接受測試的大型銀行都通過了壓力測試，并獲得提高股東回報的批準。
本次測試假設(shè)的嚴重不利情形包括全球經(jīng)濟嚴重衰退、美國失業(yè)率升至10%、房地產(chǎn)價格大幅下跌、企業(yè)貸款市場壓力升高等。這也意味著，即便世界經(jīng)濟發(fā)生嚴重衰退，這些大型銀行仍然會有充足的放貸資金。
Hightower Treasury合伙人Richard Saperstein認為，“大型銀行通過美聯(lián)儲壓力測試，體質(zhì)穩(wěn)健且股利分配非常驚人。他們的現(xiàn)金流很強大，每股獲利正在攀升?！彼硎?，大型銀行股非常有機會，特別看好美國銀行、花旗銀行與摩根大通。
美國投資研究公司Zacks也表示，鑒于大型銀行的全球業(yè)務(wù)和多元化的收入來源，它們或許能夠克服這一充滿挑戰(zhàn)的環(huán)境。但美國國內(nèi)較小的銀行可能會受到更大負面影響。而節(jié)約成本、精簡工作、保守的貸款政策、技術(shù)改進以及改善其他收入來源，或許會在一定程度上支撐銀行的財務(wù)狀況，并有助于克服迫在眉睫的經(jīng)濟衰退。
《華爾街日報》也指出，一些銀行采取的“防御措施”可能會削弱利率的影響。例如，聯(lián)合汽車金融公司（Ally Financial Inc.）和高盛集團，最近就調(diào)低了其在線存款賬戶的存款利率。