魚躍科創(chuàng)板：半個(gè)月簽發(fā)19張準(zhǔn)考證，含金量存疑
04月04日, 2019 | 作者: | 來(lái)源: 華夏時(shí)報(bào)
摘要：魚躍科創(chuàng)板：半個(gè)月簽發(fā)19張準(zhǔn)考證，含金量存疑
2019年3月18日，科創(chuàng)板申報(bào)正式“開閘”，接收保薦人提交的申請(qǐng)文件。3月22日，9家科創(chuàng)板首批受理企業(yè)名單出爐，截至3月28日，受理企業(yè)總數(shù)已升至19家。
科創(chuàng)板肩負(fù)著我國(guó)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度“改革試驗(yàn)田”的任務(wù)，市場(chǎng)各方主體參與的積極性極高。但定位“科創(chuàng)＋注冊(cè)制”下，一些市場(chǎng)主體暴露出了在過(guò)去審核制中形成的思維慣性，亟須調(diào)整。
此外，一些獲受理企業(yè)是否“夠格”上科創(chuàng)板也引發(fā)了市場(chǎng)討論。對(duì)此，上交所回應(yīng)稱，獲得受理只是相當(dāng)于申報(bào)企業(yè)獲得了“準(zhǔn)考證”，并不表示一定能夠考試通過(guò)或獲得好成績(jī)。
前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍向《華夏時(shí)報(bào)》記者表示：“市場(chǎng)對(duì)于相關(guān)企業(yè)的科創(chuàng)屬性非常關(guān)注，也反映出大家對(duì)這些公司投資價(jià)值的關(guān)注。上交所對(duì)受理企業(yè)進(jìn)行審核問(wèn)詢是注冊(cè)制的題中應(yīng)有之義，注冊(cè)制并不意味著不審核，而是審核內(nèi)容與審批制有所不同。審核問(wèn)詢也是嚴(yán)把質(zhì)量關(guān)，讓真正符合條件的公司上市，把一些不符合條件、不夠資格的公司排除在外?！?/span>
全年有望受理400家
2019年3月26日，博鰲亞洲論壇在海南舉行，科創(chuàng)板成為金融改革的關(guān)鍵詞。在論壇上，北京市副市長(zhǎng)殷勇表示，第一批肯定會(huì)有北京市的企業(yè)，這個(gè)比例能夠反映北京市的科技創(chuàng)新水平。
彼時(shí)科創(chuàng)板首批受理名單剛出爐不久，9家獲受理公司中并沒(méi)有北京公司。從注冊(cè)地來(lái)看，江浙一帶是最大贏家，其中數(shù)量最多的江蘇省有3家、浙江省1家、上海市1家，另外4家企業(yè)分別位于湖北、廣東、山東。
不過(guò)，殷勇發(fā)言第二天，第二批8家受理企業(yè)對(duì)外公布，其中唯一一家北京企業(yè)引發(fā)外界關(guān)注。該公司為二十一世紀(jì)空間技術(shù)應(yīng)用股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“世紀(jì)空間”）。今年3月25日，世紀(jì)空間與空客公司在法國(guó)巴黎就開展新一代甚高分辨率衛(wèi)星的戰(zhàn)略合作簽署協(xié)議，正在法國(guó)進(jìn)行國(guó)事訪問(wèn)的國(guó)家主席習(xí)近平與法國(guó)總統(tǒng)馬克龍共同見證了協(xié)議的交換。
這是一家怎樣的企業(yè)，獲得如此高規(guī)格的待遇？其官方資料顯示，公司成立于2011年6月，是面向中國(guó)及全球客戶的自主遙感衛(wèi)星運(yùn)控及地球空間信息大數(shù)據(jù)服務(wù)商。
《華夏時(shí)報(bào)》記者致電世紀(jì)空間董秘辦公室，接聽的工作人員表示，不方便透露與法國(guó)空客公司的合作訂單規(guī)模，“公司（另）有專門的安排”，“我們現(xiàn)在不接受任何采訪”，隨后便掛斷了電話。
除了世紀(jì)空間，計(jì)算機(jī)與醫(yī)藥制造的兩家代表也十分引人關(guān)注。
獨(dú)立財(cái)經(jīng)評(píng)論員郭施亮向《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，在所有獲受理的企業(yè)中，印象比較深刻的是國(guó)盾量子、微芯生物。
這兩家公司均是3月27日公布的第二批受理企業(yè)（共8家）。其中，國(guó)盾量子從事量子通信產(chǎn)品的研發(fā)，微芯生物的業(yè)務(wù)范圍是提供可承受的、臨床急需的原創(chuàng)分子實(shí)體藥物。
3月28日，第三批（共2家）受理名單出爐，至此，科創(chuàng)板受理企業(yè)總數(shù)已達(dá)19家，IPO擬融資規(guī)模近200億元。
東北證券研究總監(jiān)付立春分析師3月28日預(yù)測(cè)，假設(shè)科創(chuàng)板企業(yè)申請(qǐng)、上交所受理速度不變，預(yù)計(jì)科創(chuàng)板上半年受理150家，全年受理400家，預(yù)計(jì)科創(chuàng)板上市成功率50%，預(yù)計(jì)2019年上市100家、融資1000億。
含金量爭(zhēng)議
科創(chuàng)板受理名單陸續(xù)公布以來(lái)，上榜企業(yè)的“含金量”是否達(dá)到了市場(chǎng)各類主體心中的預(yù)期呢？答案是否定的。
在郭施亮看來(lái)，與首批受理的科創(chuàng)板企業(yè)名單相比，第二批獲得受理的科創(chuàng)板企業(yè)名單則具有著一定的影響力與知名度，但從具體名單分析，市場(chǎng)期待已久的一些知名企業(yè)、核心技術(shù)企業(yè)，仍然未見它們的身影。
著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝也向《華夏時(shí)報(bào)》記者表示：“看過(guò)之后，幾乎沒(méi)有一家印象深刻。對(duì)一些科創(chuàng)板企業(yè)而言，科創(chuàng)板是個(gè)圈錢的絕佳機(jī)會(huì)?！?/span>
但如是金融研究院研究員葛壽凈在研報(bào)中指出，第一批受理企業(yè)均屬于行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)，在市場(chǎng)份額、研發(fā)技術(shù)等方面有明顯優(yōu)勢(shì)，第二批受理企業(yè)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯，多家受理企業(yè)是國(guó)內(nèi)該行業(yè)內(nèi)首家突破核心技術(shù)的企業(yè)。
“科創(chuàng)板的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)及上市標(biāo)準(zhǔn)都有著明確的規(guī)定，受理企業(yè)是符合這些規(guī)定的企業(yè)，并且具有科技創(chuàng)新屬性，符合科創(chuàng)板定位的。但受理并非上市成功，受理的企業(yè)到上市還有很多環(huán)節(jié)要走，不可以簡(jiǎn)單地根據(jù)受理企業(yè)名單判斷科創(chuàng)板最終上市企業(yè)質(zhì)量。”如是金融研究院副總裁、如是資本董事總經(jīng)理張奧平也向《華夏時(shí)報(bào)》記者表示。
面對(duì)市場(chǎng)討論，上交所3月27日一方面肯定了其良性作用，稱“這些討論有助于形成市場(chǎng)各方依法履職盡責(zé)的市場(chǎng)環(huán)境，有助于我們做好后續(xù)審核工作”。
另一方面，上交所也在回應(yīng)中明確，上交所對(duì)科創(chuàng)板企業(yè)的發(fā)行上市審核，包括受理和審核問(wèn)詢兩個(gè)主要環(huán)節(jié)。其中，在受理環(huán)節(jié)，僅是對(duì)企業(yè)申請(qǐng)文件齊備性、中介機(jī)構(gòu)資質(zhì)等的核對(duì)，相當(dāng)于申報(bào)企業(yè)獲得了“準(zhǔn)考證”，可以進(jìn)入考場(chǎng)考試，并不表示一定能夠考試通過(guò)或獲得好成績(jī)。
除了“含金量”方面的爭(zhēng)論，一些市場(chǎng)主體在審核制下形成的思維慣性也暴露了出來(lái)。
3月22日，上交所對(duì)類似問(wèn)題進(jìn)行了通報(bào)：“部分申請(qǐng)文件的內(nèi)容，尤其是招股說(shuō)明書，與證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)制定的格式準(zhǔn)則的要求存在一定差距?！?/span>
“例如，招股說(shuō)明書簡(jiǎn)單照抄照搬其他板塊的文件模板，再結(jié)合科創(chuàng)板定位對(duì)公司核心技術(shù)、行業(yè)地位、風(fēng)險(xiǎn)因素等作出針對(duì)性的充分披露不夠；發(fā)行人關(guān)于符合科創(chuàng)板定位的專項(xiàng)說(shuō)明、保薦人關(guān)于符合發(fā)行人科創(chuàng)板定位要求的專項(xiàng)意見論述不夠充分等?！鄙辖凰Q。
此外，市場(chǎng)上仍有虧損企業(yè)不宜科創(chuàng)板上市的審核制思維慣性。比如，首批受理企業(yè)中，母公司為臺(tái)灣聯(lián)華電子的和艦芯片，從事芯片代工，2018年集團(tuán)整體虧損約26億元，有市場(chǎng)聲音就此發(fā)出其不該上科創(chuàng)板的質(zhì)疑。
除了上述類型的思維慣性需要調(diào)整外，還有市場(chǎng)人士認(rèn)為，科創(chuàng)板注冊(cè)制下還有其他方面有待相關(guān)市場(chǎng)主體慢慢適應(yīng)，比如承銷環(huán)節(jié)重要性的變化。
張奧平向《華夏時(shí)報(bào)》記者表示：“對(duì)券商投行而言，此前在核準(zhǔn)制下是重保薦輕承銷的，而在注冊(cè)制下，承銷環(huán)節(jié)中對(duì)企業(yè)的定價(jià)能力則尤為重要，而此前我國(guó)的券商投行是缺少這方面專業(yè)人才的，需要一段時(shí)間培養(yǎng)。同樣，對(duì)于一級(jí)市場(chǎng)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)而言，Pre-IPO投資、賺取一二級(jí)市場(chǎng)估值價(jià)差的投資方式，隨著注冊(cè)制的落地也將消失，而長(zhǎng)期價(jià)值投資邏輯將會(huì)是未來(lái)的重點(diǎn)?！?/span>
“管太多”與“太隨便”
在市場(chǎng)聲音大多“拷問(wèn)”科創(chuàng)板受理企業(yè)之際，也有觀點(diǎn)認(rèn)為，既然科創(chuàng)板是實(shí)施注冊(cè)制，而非以往的審核制，市場(chǎng)各類主體就都應(yīng)該做好上板企業(yè)“參差不齊”的準(zhǔn)備，不能審核制下抱怨監(jiān)管部門“管太多”，注冊(cè)制下抱怨監(jiān)管部門“太隨便”。
這一觀點(diǎn)有無(wú)道理？
宋清輝表示認(rèn)同“科創(chuàng)板能否成功的關(guān)鍵在于完全市場(chǎng)化”這一點(diǎn)。
他向《華夏時(shí)報(bào)》記者稱：“科創(chuàng)板是中國(guó)資本市場(chǎng)改革的里程碑，也是2019年中國(guó)資本市場(chǎng)的投資主線之一。我認(rèn)為，既然設(shè)立了科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，監(jiān)管部門就不應(yīng)該‘管太多’，科創(chuàng)板能否成功的關(guān)鍵在于完全市場(chǎng)化?！?/span>
而在張奧平看來(lái)，通過(guò)注冊(cè)制成功登陸科創(chuàng)板的企業(yè)，有著嚴(yán)格的信息披露及退出制度相匹配，市場(chǎng)上并不會(huì)長(zhǎng)期存在“參差不齊”的現(xiàn)象。
廈門大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副教授韓乾認(rèn)為，不存在監(jiān)管部門“太隨便”的情況，某種程度上看科創(chuàng)板其實(shí)是更嚴(yán)格了?？苿?chuàng)板目前試點(diǎn)的注冊(cè)制，是將審核環(huán)節(jié)從證監(jiān)會(huì)下放到了交易所層面，在多項(xiàng)具體制度規(guī)則上進(jìn)行了改革和完善。
“受理企業(yè)有沒(méi)有資格登陸科創(chuàng)板，這個(gè)判斷標(biāo)準(zhǔn)既取決于交易所問(wèn)詢環(huán)節(jié)中企業(yè)就審核問(wèn)題所進(jìn)行的進(jìn)一步信息披露情況，也取決于后續(xù)發(fā)行詢價(jià)環(huán)節(jié)中預(yù)計(jì)總市值是否能夠達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn)?？梢哉f(shuō)，這個(gè)登陸資格歸根到底取決于企業(yè)的含金量和市場(chǎng)的認(rèn)可程度?！表n乾向《華夏時(shí)報(bào)》記者表示。
楊德龍也向《華夏時(shí)報(bào)》記者強(qiáng)調(diào)，注冊(cè)制并不意味著不審核，而是審核內(nèi)容與審批制有所不同，預(yù)計(jì)科創(chuàng)板在發(fā)行的數(shù)量上也會(huì)根據(jù)市場(chǎng)的狀況來(lái)控制發(fā)行的節(jié)奏，而不會(huì)讓大量的公司集中上市，從而分流現(xiàn)有市場(chǎng)的資金。
“很多人擔(dān)心注冊(cè)制會(huì)有大量企業(yè)集中上市，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)造成沖擊。事實(shí)上，科創(chuàng)板會(huì)有相應(yīng)的嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)和程序，不是誰(shuí)想上就可以上的?？苿?chuàng)板注重市場(chǎng)約束，各方歸位盡責(zé)，科創(chuàng)板不會(huì)出現(xiàn)大水漫灌的局面，這就解除了市場(chǎng)的重大擔(dān)憂。雖然試點(diǎn)了注冊(cè)制，但是并不意味著會(huì)大量擴(kuò)容，這也是我一直以來(lái)強(qiáng)調(diào)的觀點(diǎn)?！睏畹慢埛Q。