【同業(yè)信息】不良資產(chǎn)價(jià)格暴漲下的投資者“眾生相”！
07月18日, 2017 | 作者: 尚志科 | 來(lái)源: 輕金融不良資產(chǎn)
摘要：不良資產(chǎn)出現(xiàn)大量可投資機(jī)會(huì)的信號(hào)是什么?
上周，輕金融發(fā)起了一個(gè)投票“不良資產(chǎn)出現(xiàn)大量可投資機(jī)會(huì)的信號(hào)是什么？【投票】”。兩天時(shí)間，共收到240多份投票，本文對(duì)投票結(jié)果進(jìn)行呈現(xiàn)，并結(jié)合同業(yè)交流進(jìn)行了簡(jiǎn)要分析。
投票一：《不良資產(chǎn)出現(xiàn)大量可投資機(jī)會(huì)的信號(hào)是什么？》
投票分析：
結(jié)果非常均衡，選擇最多的是“資產(chǎn)包出現(xiàn)大面積虧損”，占32%；選擇“城商行/農(nóng)商行出現(xiàn)破產(chǎn)”、“部分城市房地產(chǎn)市場(chǎng)崩盤(pán)”和“現(xiàn)在（或機(jī)會(huì)已經(jīng)過(guò)去）”的人，分別占24%、23%、18%，幾乎相等。
點(diǎn)評(píng)：
當(dāng)前不良資產(chǎn)行業(yè)各路資本涌入、價(jià)格離譜，資產(chǎn)包成交慘淡，而且熱度已經(jīng)從一線傳染到了中西部。奇葩事每天都在上演，當(dāng)下顯然不是能讓高手們貪婪的機(jī)會(huì)。所以第一個(gè)投票是大家最關(guān)注的“信號(hào)”。
當(dāng)然，無(wú)論是出現(xiàn)“資產(chǎn)包出現(xiàn)大面積虧損”，還是出現(xiàn)“城商行/農(nóng)商行出現(xiàn)破產(chǎn)”、“部分城市房地產(chǎn)市場(chǎng)崩盤(pán)”，都是市場(chǎng)的極端現(xiàn)象。這當(dāng)中任何一個(gè)因素出現(xiàn)，都可能是值得關(guān)注的信號(hào)。
不過(guò)，選擇“現(xiàn)在（或機(jī)會(huì)已經(jīng)過(guò)去）”的人不到20%。如果參照股票市場(chǎng)通常的“一致預(yù)期”多是反向發(fā)展，會(huì)不會(huì)大家等待的“大量出手機(jī)會(huì)”不會(huì)到來(lái)或已經(jīng)過(guò)去？
下面精選了一些朋友的精彩觀點(diǎn)：
觀點(diǎn)一：現(xiàn)在不良資產(chǎn)投資的機(jī)會(huì)在于“撿漏”，2013-2015是一波入貨的機(jī)會(huì)，但2016年之前都沒(méi)幾個(gè)人敢買。接下來(lái)的機(jī)會(huì)需要等待。
觀點(diǎn)二：判斷市場(chǎng)機(jī)會(huì)的方法。假設(shè)房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)不大，當(dāng)四大買完一手包組合成存量包，沒(méi)人敢接手，行情會(huì)冷卻趨于理性；當(dāng)投資人收購(gòu)的資產(chǎn)包無(wú)法兌現(xiàn)預(yù)期收益，無(wú)法盈利甚至虧損，優(yōu)勝劣汰，市場(chǎng)機(jī)會(huì)出現(xiàn)。
觀點(diǎn)三：明年經(jīng)濟(jì)開(kāi)始好轉(zhuǎn)后，銀行出現(xiàn)新的盈利周期，盈利預(yù)期好轉(zhuǎn)，或國(guó)家出臺(tái)重大利好銀行政策后，銀行才會(huì)大量暴露拋售不良資產(chǎn)，不然各家銀行都因?yàn)榕掠绊懽约汗帕托庞?，不敢暴露拋售不良資產(chǎn)。
觀點(diǎn)四：我國(guó)的國(guó)情，決定了不良市場(chǎng)長(zhǎng)期存在的必要性。近年來(lái)，不良資產(chǎn)引起投資人的青睞，既有前期對(duì)資產(chǎn)包估值偏低的市場(chǎng)修復(fù)，也有部分經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)資產(chǎn)價(jià)格的重估。當(dāng)然，投資人多了，資金聚集效應(yīng)，必定帶來(lái)”沖動(dòng)的懲罰”。畢竟，我們既不是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，也不是法治社會(huì)。
投票二：《你認(rèn)為不良率出現(xiàn)真正拐點(diǎn)的時(shí)間？》
投票分析：
對(duì)于"不良率出現(xiàn)真正拐點(diǎn)的時(shí)間"，有46%的人選擇“預(yù)計(jì)在3年以內(nèi)”，占比接近一半；28%的人認(rèn)為“預(yù)計(jì)在一年以內(nèi)”；另有12%的人選擇“5年或更久”，13%的人選擇了“拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)”。多數(shù)人選擇了1~3年內(nèi)見(jiàn)頂。
點(diǎn)評(píng)：
看不良率數(shù)據(jù)似乎不能說(shuō)明太多，只是一個(gè)微幅上漲的曲線?？床涣假J款和關(guān)注類貸款就不一樣了，2016年末銀行業(yè)不良款規(guī)模2萬(wàn)億左右，接近2006年高峰；關(guān)注類貸款已經(jīng)逼近4.5萬(wàn)億，遠(yuǎn)超往年。
2017年初以來(lái)，銀行不良率出現(xiàn)見(jiàn)好跡象，不過(guò)不良率最壞的時(shí)刻也許還沒(méi)到來(lái)，1~3年內(nèi)是否能見(jiàn)頂呢？
投票三：《你和所在團(tuán)隊(duì)現(xiàn)在的投資策略》
投票分析：
關(guān)鍵詞：等待。高達(dá)73%的人選擇了“等待時(shí)機(jī)”；有18%的人選擇了“積極投資”；另有9%的人選擇了“珍愛(ài)生命，遠(yuǎn)離不良資產(chǎn)行業(yè)”。
點(diǎn)評(píng)：
7等2多1空：這個(gè)比例恰好和股市常說(shuō)的“7虧2平1賺”的比例相同，會(huì)不會(huì)結(jié)果也有參考性呢？
對(duì)于多數(shù)人來(lái)說(shuō)，“珍愛(ài)生命，遠(yuǎn)離不良資產(chǎn)行業(yè)”是最適合的選擇。
觀點(diǎn)一：不良資產(chǎn)市場(chǎng)會(huì)一直存在。
不良資產(chǎn)市場(chǎng)是個(gè)專業(yè)市場(chǎng)不是菜市場(chǎng)，將會(huì)一直存在，投資者根據(jù)自己的專業(yè)管理能力和專業(yè)方向選擇自己合適的不良資產(chǎn)投資機(jī)會(huì)，成熟的投資者不會(huì)為買包而買包，沒(méi)有合適、明確的利潤(rùn)空間是不會(huì)出手的。而且真正大的投資者，不良資產(chǎn)只是他的一個(gè)投資方向，所以不良資產(chǎn)方面沒(méi)有機(jī)會(huì)不會(huì)影響他們資金管理方面的收益。國(guó)內(nèi)的投資商如果是專門(mén)的不良資產(chǎn)投資商，目前那就會(huì)很痛苦。所以成立專門(mén)的不良資產(chǎn)管理基金不是好主意。
觀點(diǎn)二：要時(shí)刻準(zhǔn)備著，通過(guò)各種手段去創(chuàng)造機(jī)會(huì)。
現(xiàn)在是資產(chǎn)管理公司開(kāi)始瘋狂。高利貸不好放了，新領(lǐng)導(dǎo)上任了，為了業(yè)績(jī)、排名和市場(chǎng)占有率。某些分公司對(duì)于是否盈利不是重要的考慮因素，還有認(rèn)為資產(chǎn)管理公司的處置能力超過(guò)外資和民營(yíng)機(jī)構(gòu)憑什么只做過(guò)橋業(yè)務(wù) ，還有就是買下來(lái)到來(lái)年重新來(lái)個(gè)估值產(chǎn)生溢價(jià)轉(zhuǎn)入收益，花樣挺多，至于三年后也許拍拍屁股升官走人。大不了虧了，還有高利貸業(yè)務(wù)的利潤(rùn)可彌補(bǔ)。所以在這市場(chǎng)要時(shí)刻準(zhǔn)備著，要有耐心，通過(guò)各種手段去創(chuàng)造機(jī)會(huì)。常規(guī)手段是很難有機(jī)會(huì)獲得理想的投資機(jī)會(huì)。
投票四：《你所在區(qū)域不良資產(chǎn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)情況》
投票分析：
45%的人選擇“競(jìng)爭(zhēng)非常激烈”；34%的人選擇了“競(jìng)爭(zhēng)較為激烈”；21%的人選擇一般?？梢钥闯觯哌_(dá)80%的人所在地區(qū)競(jìng)爭(zhēng)激烈。
點(diǎn)評(píng)：
從近期某大行暴露出來(lái)的二季報(bào)資產(chǎn)包折扣信息來(lái)看，大部分在四折以上，廣東、浙江甚至達(dá)到了六折、七折，甘肅、河北、河南和山東都在4折以上。多地資產(chǎn)包被信達(dá)、華融壟斷了。這不，6月14日，建行公開(kāi)轉(zhuǎn)讓近160億元不良資產(chǎn)，其中的一半以上由信達(dá)中標(biāo)，其余的40%被華融買走，另外兩家地方AMC僅拿到10億元。
為什么四大AMC這么兇狠？“現(xiàn)在國(guó)資背景AMC拿包的理念是不虧錢(qián)就行，四大也要維護(hù)自己的龍頭地位，部分承諾了不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)占比不低于50%，所以看起來(lái)價(jià)格離譜。這波不良資產(chǎn)價(jià)格預(yù)計(jì)得保持2年，等投資周期一過(guò)再看價(jià)格變不變?！?/span>
如何面對(duì)當(dāng)前的瘋狂，借用前輩們的話：
“存在的就是合理的，擦干淚，請(qǐng)繼續(xù)前行。”
“賣家很牛的時(shí)候，交易條件一定不好，投資時(shí)機(jī)也一定不好。真正賺大錢(qián)的機(jī)會(huì)，是銀行找不到買家的時(shí)候。”