美國(guó)銀行業(yè)能否扛住降息壓力？
07月22日, 2019 | 作者: | 來(lái)源: 人民網(wǎng)
摘要：美國(guó)銀行業(yè)能否扛住降息壓力？
雖然美國(guó)銀行股沒(méi)能在2018年跟上美股飆升的步伐，但在過(guò)去的3個(gè)月里，已從落后逐漸走向領(lǐng)先，并成為4月以來(lái)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)中表現(xiàn)最佳的板塊。
過(guò)去一周，花旗集團(tuán)、摩根大通、高盛、富國(guó)銀行、美國(guó)銀行以及摩根士丹利等美國(guó)六大銀行先后公布了二季度財(cái)報(bào)?？傮w來(lái)看，各銀行業(yè)績(jī)指標(biāo)向好，超出華爾街預(yù)期，但部分銀行的投行和交易業(yè)務(wù)陷入低迷。
一直以來(lái)，較高的利率是美國(guó)各大銀行盈利的引擎，但隨著美聯(lián)儲(chǔ)7月降息概率的增加，銀行的利潤(rùn)是否會(huì)受到影響？
銀行財(cái)報(bào)超預(yù)期
今年二季度，在美國(guó)消費(fèi)者的強(qiáng)力支撐下，各大行都取得了不錯(cuò)的成績(jī)，超出市場(chǎng)預(yù)期。其中，摩根大通以295.7億美元的凈營(yíng)收、96.5億美元的凈利潤(rùn)創(chuàng)下歷史紀(jì)錄，問(wèn)鼎華爾街之王。總體來(lái)看，摩根大通的企業(yè)和投資銀行業(yè)務(wù)相對(duì)穩(wěn)健，消費(fèi)者銀行業(yè)務(wù)、信用卡銷(xiāo)量和商戶業(yè)務(wù)均呈現(xiàn)積極增長(zhǎng)勢(shì)頭。
高盛集團(tuán)在投行和交易業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的推動(dòng)下，表現(xiàn)亮眼。二季度總收入94.6億美元，其中投資銀行業(yè)務(wù)收入為18.6億美元，股票收益為20.1億美元?？傮w來(lái)看，除固收、貨幣和商品期貨業(yè)務(wù)（FICC）收入略低于預(yù)期外，其他指標(biāo)均表現(xiàn)優(yōu)異，超越華爾街預(yù)期。
富國(guó)銀行因其采取了較激進(jìn)的成本控制措施，營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙超預(yù)期。第二季度營(yíng)收216億美元，較預(yù)期高出6.5億美元，季度利潤(rùn)上漲20%至62.1億美元，每股收益1.3美元，均超出預(yù)期。總體來(lái)看，零售銀行業(yè)務(wù)增長(zhǎng)明顯，當(dāng)季主要支票賬戶增加1.3%。
美國(guó)銀行在交易業(yè)務(wù)與零售銀行業(yè)務(wù)的此消彼長(zhǎng)下，表現(xiàn)喜憂參半。二季度利潤(rùn)同比增長(zhǎng)8%至73億美元，創(chuàng)下歷史最高季度盈利紀(jì)錄。但營(yíng)收231億美元，略遜于預(yù)期?？傮w來(lái)看，二季度固收、貨幣及商品期貨業(yè)務(wù)（FICC）收入下滑8%，股票部門(mén)收入也不及預(yù)期，但好在消費(fèi)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，抵消了市場(chǎng)的疲軟表現(xiàn)。
花旗集團(tuán)受益于消費(fèi)者銀行業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)及其IPO收益，營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙超預(yù)期。季度營(yíng)收增長(zhǎng)2%至187.6億美元，季度利潤(rùn)47.9億美元，每股收益增長(zhǎng)20%至1.95美元，均超出預(yù)期。但總體來(lái)看，該集團(tuán)核心交易業(yè)務(wù)收入連續(xù)第三個(gè)季度下降，貸款對(duì)沖也造成一定影響，所以收入增長(zhǎng)較為微弱。
摩根士丹利在交易收入嚴(yán)重下滑的影響下，雖然營(yíng)收、利潤(rùn)雙超預(yù)期，但都同比下滑。其二季度營(yíng)收102.4億美元，同比減少13%，凈利潤(rùn)22億美元，調(diào)整后每股收益1.23美元，同比下降5%。值得注意的是，該銀行投行業(yè)務(wù)收入同比下降13%，股票銷(xiāo)售和交易凈營(yíng)收也同比減少14%，成為華爾街同行中跌幅最大的一家。
投行業(yè)務(wù)成軟肋
總體來(lái)看，在美國(guó)六大銀行中，除高盛和摩根大通的投行業(yè)務(wù)增長(zhǎng)相對(duì)穩(wěn)健外，摩根士丹利、富國(guó)銀行、美國(guó)銀行、花旗集團(tuán)的投行業(yè)務(wù)、股票交易、固收、貨幣、商品期貨業(yè)務(wù)收入等都出現(xiàn)下滑，或低于預(yù)期，且這些銀行多是受益于零售銀行業(yè)務(wù)、消費(fèi)者銀行業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)。
另外，德意志銀行也于7月7日宣布，將關(guān)閉其投資銀行的股票交易業(yè)務(wù)，削減債券、利率交易業(yè)務(wù)，回歸商業(yè)銀行主業(yè)，因?yàn)橥缎胁块T(mén)正是其收入下降的原因所在。
為什么這些銀行的投行和交易業(yè)務(wù)會(huì)陷入低迷？
歐洲歐盛資本總經(jīng)理魯曉芙告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，在全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不明朗的大背景下，很多大企業(yè)都在持觀望態(tài)度，采取保守經(jīng)營(yíng)策略。由于缺少大型投資并購(gòu)交易，所以投行業(yè)務(wù)成為了大多數(shù)銀行的軟肋。
“而且，投行需要大量的配資和真金白銀的投入，所以德意志銀行也愿意選擇退出投資銀行業(yè)務(wù)，回歸商業(yè)銀行主業(yè)，并成立了類(lèi)似于中國(guó)四大資產(chǎn)管理公司的‘壞賬銀行’部門(mén)，消化不良資產(chǎn)，提高‘新德意志銀行’價(jià)值?！濒敃攒綄?duì)記者說(shuō)。
銀行家們也表示，雖然股市在飆升，但受到貿(mào)易摩擦等經(jīng)濟(jì)和政治因素的影響，客戶們?nèi)匀槐３种?jǐn)慎態(tài)度，并未向銀行支付款項(xiàng)。
另一方面，個(gè)人消費(fèi)金融正逐漸成為各大銀行收益提升的重要支撐。雖然一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家擔(dān)心，消費(fèi)者和公司債務(wù)相對(duì)于目前的經(jīng)濟(jì)而言過(guò)于沉重，但數(shù)據(jù)表明，在過(guò)去幾年里，消費(fèi)者違約率仍處于歷史低位。
事實(shí)證明，消費(fèi)者的信用正在不斷改善。美國(guó)三大征信巨頭之一TransUnion曾經(jīng)對(duì)2008年-2018年的美國(guó)消費(fèi)者貸款情況進(jìn)行過(guò)對(duì)比研究，該公司行業(yè)研究報(bào)告顯示，在過(guò)去的十年里，消費(fèi)者的債務(wù)償還方式發(fā)生了巨大變化。2018年“超級(jí)優(yōu)質(zhì)賬戶”的數(shù)量與2008年相比有所增加，而其他每個(gè)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的賬戶數(shù)量都在減少，且銀行的貸款增長(zhǎng)也主要來(lái)自于低風(fēng)險(xiǎn)人群。
或能渡過(guò)降息難關(guān)
目前，根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾近期在國(guó)會(huì)發(fā)表的講話，市場(chǎng)一致認(rèn)為，美國(guó)7月底降息已是“板上釘釘”。
可以說(shuō)，較高的利率一直是美國(guó)各大銀行盈利的引擎。那么加息周期的結(jié)束，是否意味著銀行的“好日子”就要到頭了？
過(guò)去市場(chǎng)認(rèn)為，較低的利率會(huì)使融資成本與支付存款利息間的利差縮小，銀行盈利更加困難。但在魯曉芙看來(lái)，降息對(duì)銀行股是短期利空。從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和業(yè)務(wù)需求增加的角度來(lái)看，中期將對(duì)銀行產(chǎn)生利好。而且對(duì)于股市和債市的利好也有助于投行交易等業(yè)務(wù)。
魯曉芙告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，“如果本月真的降息，那也是預(yù)防性的，實(shí)際上，美國(guó)之前的升息周期還沒(méi)有走完，降息會(huì)影響美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)的經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)能力。所以，本輪降息空間有限，預(yù)計(jì)時(shí)間也不會(huì)超過(guò)半年?！?/span>
另一方面，隨著當(dāng)下收入來(lái)源的多樣化，大型銀行抗壓能力也在不斷增強(qiáng)。今年6月末，美聯(lián)儲(chǔ)公布的壓力測(cè)試結(jié)果顯示，除瑞信美國(guó)分部外，所有18家接受測(cè)試的大型銀行都通過(guò)了壓力測(cè)試，并獲得提高股東回報(bào)的批準(zhǔn)。
本次測(cè)試假設(shè)的嚴(yán)重不利情形包括全球經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重衰退、美國(guó)失業(yè)率升至10%、房地產(chǎn)價(jià)格大幅下跌、企業(yè)貸款市場(chǎng)壓力升高等。這也意味著，即便世界經(jīng)濟(jì)發(fā)生嚴(yán)重衰退，這些大型銀行仍然會(huì)有充足的放貸資金。
Hightower Treasury合伙人Richard Saperstein認(rèn)為，“大型銀行通過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)壓力測(cè)試，體質(zhì)穩(wěn)健且股利分配非常驚人。他們的現(xiàn)金流很強(qiáng)大，每股獲利正在攀升。”他表示，大型銀行股非常有機(jī)會(huì)，特別看好美國(guó)銀行、花旗銀行與摩根大通。
美國(guó)投資研究公司Zacks也表示，鑒于大型銀行的全球業(yè)務(wù)和多元化的收入來(lái)源，它們或許能夠克服這一充滿挑戰(zhàn)的環(huán)境。但美國(guó)國(guó)內(nèi)較小的銀行可能會(huì)受到更大負(fù)面影響。而節(jié)約成本、精簡(jiǎn)工作、保守的貸款政策、技術(shù)改進(jìn)以及改善其他收入來(lái)源，或許會(huì)在一定程度上支撐銀行的財(cái)務(wù)狀況，并有助于克服迫在眉睫的經(jīng)濟(jì)衰退。
《華爾街日?qǐng)?bào)》也指出，一些銀行采取的“防御措施”可能會(huì)削弱利率的影響。例如，聯(lián)合汽車(chē)金融公司（Ally Financial Inc.）和高盛集團(tuán)，最近就調(diào)低了其在線存款賬戶的存款利率。